Le Burn Multiple : la mesure de l’efficience capitalistique

David Sacks est un entrepreneur et investisseur qui a joué un rôle essentiel dans la croissance de plusieurs entreprises technologiques prospères (PayPal, Yammer pour ne citer que celles-ci), mettant en avant son expertise dans les secteurs des paiements en ligne, des réseaux sociaux d'entreprise et des technologies des ressources humaines. Il est actuellement un investisseur actif dans les entreprises technologiques, et sa vision de l’industrie “Software” est clairement impressionante.

Il a présenté il y a trois ans un indicateur qu’il suit avec attention auprès de toutes les startups de son portefeuille : le Burn Multiple. Explications.

Burn Multiple = Cashburn sur une période donnée / Revenu récurrent sur cette même période

Ce ratio met en lien le cash consommé avec la croissance du chiffre d’affaires récurrent. EN d’autres termes : quelle somme en cash l’entreprise dépense t-elle pour générer chaque euros de chiffre d’affaires ?

Ce ratio est intéressant à suivre pour trois raisons simples :

• C’est un moyen facile de savoir si trop de cash est consommé sur une période donnée.

• Ce ratio permet de détecter tout les problèmes potentiellement grave des startups :

• problème de marge brute : Burn Multiple dégradé

• problème de vente : Burn Multiple dégradé

• problème de gestion : Burn Multiple dégradé

• Il est impossible de “trafiquer” ce ratio, contrairement à d’autres ratios privilégiés (tel que le fameux coût d’acquisition client). Présentez un bon Burn Multiple à des investisseurs est donc un gage de transparence et situation financière saine de l’entreprise

Ce ratio évoluera en fonction de la maturité de l’entreprise, plus le projet est mature et proche de son marché, plus ce ratio diminuera et sera bon.

Le Burn Multiple devrait s'améliorer à mesure que la start-up se développe. Par exemple, une entreprise au stade de démarrage (seed) pourrait avoir un Burn Multiple de 3 car elle vient de commencer à vendre. Après la Série A, il pourrait descendre à 2. Après la Série B, lorsque l'équipe de vente devrait fonctionner à grande échelle, les attentes en matière d'efficacité augmentent encore davantage.

Alors que tout le monde dans l'écosystème des startups examine attentivement leur marge de manœuvre et prend des décisions difficiles sur la façon de la prolonger, le Burn Multiple est une règle pratique que les fondateurs et les investisseurs, devraient garder à l'esprit.